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                                                                                  澳门永利娱乐赌场:保利置业集团(0119.HK):销售保持规模 业绩平稳释放

                                                                                  2019-04-09 16:00

                                                                                  保利置业集团(0119.HK):销售保持规模 业绩平稳释放

                                                                                  (原标题:保利置业集团(0119.HK):销售保持规模 业绩平稳释放)

                                                                                  机构:兴业证券

                                                                                  投资要点

                                                                                  我们的观点:公司在土地的获取上比较审慎,对成本控制较好,目前公司土地储备充足,70%位于一、二线城市,将受益于市场回暖。从公司的新开工计划和销售目标看,其合约销售将保持现有规模。公司拥有的财务成本优势目前并没有得到有效利用。经过几年调整,公司的业绩进入稳定释放期,年初向主要管理层及雇员授予了 1.0975 亿股购股权,有利于提升管理效率。公司当前股价对应2018年净利润PE为5.6倍,股息收益率4%。

                                                                                  利润水平改善:保利置业集团 2018 年全年营业收入为 232.3 亿港元,同比下降 26.7%,其中物业销售收入 213 亿元,同比降低 28.7%,物业投资及管理收入 16.1 亿元,同比增长 11%。占营业收入的比例达到 19%;毛利润为 85.2 亿港元,同比增长 50.5%,毛利率为 36.7%,比去年同期增长 16.1 个百分点;核心净利润为 22.9 亿港元,同比增长 17.0%,核心净利率为 9.9%,较去年同期增长 3.7 个百分点。公司全年每股派息 12.3 港仙, 比去年同期下降 8.9%,派息率为归母净利润的 20%,按当前股价,股息收益率达到 4%。

                                                                                  合约销售保持规模:2018 年公司实现合约销售金额和面积达 408 亿元和 224 万平方米,同比增长 1.4%和下降 15.1%,全年销售均价达 18193 元/ 平方米。全年新开项目 8 个,持续销售项目 68 个。按区域划分,公司合约销售在长三角地区占比 31%,珠三角地区占比 13%,西南地区占比 24%, 其他地区占比 27%,香港及境外地区占比 5%。2019 年公司合约销售目标为 420 亿元,同比略增 3%。

                                                                                  土地储备充足:2018 年公司新增 14 幅土地,建筑面积为 342.7 万平方米, 其中权益面积 243.4 万平方米,土地成本均价 4600 元/平方米。截至 2018 年,公司的总土地储备为 2025 万平方米,其中权益面积 1093 万平方米, 土地成本均价 4911 元/平方米。按区域划分,公司的土储在长三角地区占比 14%,珠三角地区占比 12%,西南地区占比 43%,其他地区占比 29%, 香港及境外地区占比 2%。

                                                                                  风险提示:宏观经济增长放缓、行业调控政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。

                                                                                  (文章来源:格隆汇)